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    财务成本管理讲义:第八章资本预算第二节投资项目现金流量的估计

    编辑:佚名   点击: 更新时间:2013-7-26

    导读:


    一、现金流量的概念
    (一)概念
    所谓现金流量,在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。这里的“现金”是广义的现金,它不仅包括各种货币资金,而且还包括项目需要投入的企业现有的非货币资源的变现价值。
    新建项目的现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个具体的概念。
    1.现金流出量
    一个方案的现金流出量,是指该方案引起的企业现金支出的增加额。
    2.现金流入量
    一个方案的现金流入量,是指该方案引起的企业现金收入的增加额。
    3.现金净流量
    现金净流量是指项目引起的、一定期间现金流入量和现金流出量的差额。
    【提示】 ①投资决策中使用的现金流量,是投资项目的现金流量,是特定项目引起的;
    ②现金流量是指“增量”现金流量;
    ③这里的“现金”是广义的现金,它不仅包括各种货币资金,而且包括项目需要投入企业拥有的非货币资源;
    ④这里的“现金”是项目投入的变现价值(或重置成本);
    ⑤此处现金流量不同于会计中现金流量概念,会计中是期间的概念,从每年的年初算到年末。而项目的现金流量不一定从1月1日开始,因为项目不一定从年初开始。如果项目从8月1日开始,就以第1年8月1日到第2年的7月31日为一年。
    表8-6

    项目内容发生时点计算方法
    现金流出量(指该方案引起的企业现金流出的增加额)
    购置生产线的价款一般为第0期一般等于固定资产投资额
    垫支流动资金一般为建设期末(1)经营期某年流动资金需用额=该年流动资产需用额-该年流动负债需用额

    (2)本年流动资金增加额=本年流动资金需用额-截止上年末的流动资金占用额
    现金流入量(指该方案引起的现金流入的增加额)
    营业现金流入一般是各期期末营业现金流量=销售收入-付现成本=净利润+折旧
    残值净收入项目终结点固定资产原值×法定净残值率
    收回的营运资本项目终结点一般等于垫支的流动资金
    现金净流量(指一定期间现金流入量和现金流出量之间的差额)现金净流量=现金流入量-现金流出量


    【提示】 在实务中更重视按期间划分现金流量:①初始现金流量:a:设备买价、运费、安装费等购置总支出以及无形资产、递延资产;b:旧设备变现价值;c:旧设备清理损失(有抵税作用);d:垫支的流动资金(如果有建设期,从投产日开始)。②经营现金流量:a:税后增量现金流入;b:费用节约带来现金流入;c:纳税的影响。③终结现金流量:a:设备残值收入;b:残值收入的纳税影响;c:垫支流动资金收回。
    (二)假设
    1.时点化假设:如果没有特指,收入、成本、费用都发生在经营期的期末,投资额发生在期初。
    2.全投资假设:即使有借入的资金也全部视同自有资金处理,投资决策与融资决策应当分开考虑。
    【例4•单项选择题】一个公司“当期的营业性现金净流入量等于当期的净利润加折旧之和”,就意味着()。
    A. 该公司不会发生偿债危机
    B. 该公司当期没有分配股利
    C. 该公司当期的营业收入都是现金收入
    D. 该公司当期的营业成本与费用除折旧外都是付现费用
    【答案】 D
    【解析】 营业现金流入=销售收入-付现成本=销售收入-(成本-折旧)=利润+折旧,所以:付现成本=成本-折旧。
    【例5•多项选择题】关于项目投资下列说法中正确的是()。
    A. 项目投资决策应首先估计现金流量
    B. 与项目投资相关的现金流量必须是能使企业总现金流量变动的部分
    C. 在投资有效期内,现金净流量可以取代利润作为评价净收益的指标
    D. 投资分析中现金流动状况与盈亏状况同等重要
    【答案】 ABC
    【解析】 估计现金流量是项目投资决策应考虑的首要问题,这里所说的与项目相关的现金流量是指因接受或拒绝某项目后而引起的企业总现金流量的变动。因为在整个投资有效期内现金数量总计与利润总计相等,故其可以取代利润,但在投资分析中,现金流动状况重于盈亏状况,而且应保持所选评价方法在各期的一贯性。

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